近日，國家標準化管理委員會發布《硅多晶和鍺單位產品能源消耗限額》等3項強制性國家標準（征求意見稿），對多晶硅單位產品能耗標準進行修訂，分別設定一級、二級、三級能耗限值為≤5kgce/kg、5.5kgce/kg、6.4kgce/kg，對應三氯氫硅法約40.7kWh/kg-Si、48.8kWh/kg-Si、52.1kWh/kg-Si。

對此，中國有色金屬工業協會硅業分會發文稱，該標準正式實施后，多晶硅單位產品能耗不達基準值要求（6.4kgce/kg）的企業將被限期整改，逾期未改或整改后未達準入值（5.5kgce/kg）的企業將被關停。根據初步統計，現有產能結構有序調整后，國內多晶硅有效產能將降至約240萬噸/年，較2024年底下降16.4%，與已建成的裝置產能相比減少31.4%。

談及征求意見稿對多晶硅行業的影響，國信期貨分析師李祥英向期貨日報記者表示，該標準目前處于征求意見階段，意見反饋截止時間為2025年11月15日，后續還需經過審查、批準、發布等環節，擬實施日期為標準發布后12個月，預計正式施行時間將在2026年年底。標準實施后，是否就有約30%的多晶硅產能被淘汰，要看政策的實際執行標準。

“新標準實施后，存量產能能耗都必須滿足三級標準，新建產能能耗則需達到二級標準。在嚴格的能耗標準約束下，除顆粒硅外，標準實施后多晶硅領域或難有新增產能，現有不符合能耗標準的企業，也需在2026年年底前完成技術改造，否則將面臨產能出清。”李祥英解釋稱，新標準實施后，是不是就有30%的多晶硅產能被淘汰仍有待觀察，具體要看政策落地的實際執行標準以及企業的技改情況，不同的標準會產生不同的結果。長期看，該政策將對多晶硅價格起到托底作用，此前價格低于企業現金成本的情況，或難以再現。

中信建投期貨分析師劉佳奇認為，能耗新國標實施后，將有效推動落后產能有序退出，促進行業實現高質量發展。短期看，該政策難以對多晶硅供需帶來直接影響，對多晶硅的價格影響也較為有限。

從盤面走勢看，方案發布以來，多晶硅的價格走勢也較為平穩。上周，多晶硅期貨價格在53000元/噸附近寬幅震蕩，9月19日報收52700元/噸，周度下跌1.73%。

李祥英認為，當前多晶硅期貨價格在53000元/噸附近波動，是對標了現貨報價，并考慮了交割品升水之后的定價區間，比較貼近當前市場的基本面情況。據SMM數據，當前N型復投料均價報52600元/噸。

同時，當前“反內卷”預期仍在，市場情緒有所反復。“前期，市場關于‘反內卷’的消息較多，包括產能出清、收儲等問題都已在盤面有所定價，且當前價格已經給予了企業較為可觀的生產利潤，因此價格上行空間較為有限。”李祥英認為，盡管當前光伏行業仍未有實質性政策落地，但能耗新標準的發布，也從側面說明了多晶硅產能出清并非短期之事，而會是一個有序、系統性推進的長期過程，因此市場仍存在政策預期，這使得企業的生產成本對多晶硅價格形成支撐。

從多晶硅基本面看，在當前價格下，多晶硅企業生產利潤較為可觀，供應端的產量也有所回升。數據顯示，當前，多晶硅企業的開工率已經恢復至49%，月度產量約為13萬噸。中信期貨分析師鄭非凡認為，短期預計多晶硅產量仍維持回升態勢，受枯水期及控產控銷影響，或在四季度小幅回落。

需求方面，下游硅片、電池片價格跟隨硅料價格上行，生產利潤也有所修復，硅片企業開工率上調，但電池片企業開工率變化不大，企業對未來需求預期持謹慎態度，組件環節目前壓力較大，終端分布式需求表現低迷。“整體來看，多晶硅價格在產業鏈傳導并不算順暢，這也使得多晶硅價格上方承壓。”李祥英稱。

展望后市，劉佳奇認為，短期內，多晶硅基本面預計難有較大改善，基本面或難以提供強勁驅動，價格或以震蕩走勢為主。不過，需要關注西南地區10月份進入枯水期后，是否會帶來減產影響。此外，新一輪行情的啟動，可能更多依賴于“反內卷”的新動向。具體看，“銷售價格不得低于成本”的約束目前仍然有效，能耗新國標短期影響有限，最大的不確定性仍是承債式收購的進展，這可能成為影響市場情緒的關鍵變量。

鄭非凡也認為，當前多晶硅價格仍受政策主導，基本面影響相對滯后。目前，多晶硅仍處于政策兌現前的平臺期，其價格走勢高度依賴政策信號的力度及落地節奏，若供給側相關措施及時出臺、產能出清路徑明確，多晶硅價格有望維持震蕩偏強態勢；若9月及之后仍無實質性政策落地，則需警惕情緒回落引發的價格調整風險。